Investindo como grandes gestores
Aqueles que chegam ao mercado costumam ter a impressão de que o segredo para ser bem-sucedido é ter acesso a muitas informações, diversas telas de computador, inside information… No entanto, a verdade é que mesmo nomes conhecidos do mercado têm seus momentos de dificuldade. Eles erram, têm incertezas, mas no fim agem e tomam decisões de compra e venda no mercado da mesma maneira que você – só que com alguns bilhões de dólares a mais.
Pensando nisso, nesse AVENUE INSIGHTS falarei dos recentes movimentos de 5 nomes conhecidos do mercado global.
No entanto, não caia na crença ingênua de que para se obter sucesso no mercado basta fazer um “copia e cola” de estratégias de gestores renomados. Existem diferenças entre perfis de investidor, patrimônio alocado, apetite e compreensão a risco, dentre tantas outras. Ainda assim, é sempre um aprendizado observar o que esses investidores profissionais têm feito.
Nessa semana que passou (15/08) tivemos a atualização de portfólio de diversos gestores aqui nos EUA e eles são obrigados a publicar regularmente um report chamado 13F.
Já ouviu falar no SEC Form 13F?
No mercado americano existe um relatório chamado SEC Form 13F que traz informações sobre as movimentações dos gestores de renda variável americana. O Formulário 13F é um relatório trimestral que deve ser arquivado por todos os gestores de investimentos institucionais com pelo menos US$100 milhões em ativos sob gestão. Os fundos de hedge devem apresentar o Formulário 13F dentro de 45 dias após o último dia do trimestre. Essa foi uma regra aprovada pelo congresso americano em 1975 e visa dar transparência sobre a alocação de recursos dos investidores.
Importante frisar que a publicação atual (15/08) se refere a posição em relação ao fechamento do trimestre, ou seja, é uma foto de 30 de junho de 2022.
O report ganhou popularidade, pois é visto como uma indicação de para onde o considerado Smart Money está indo – que é a ideia de que investidores profissionais teriam condições de gerar retornos possivelmente acima da média.
Mas nem tudo são flores. Veja os problemas do report.
No entanto, não há estratégia infalível no mercado, então preste atenção a esses pontos negativos listados aqui antes de mergulhar no texto e nas movimentações recentes.
- Dado que o report é divulgado até 45 dias após o fechamento do trimestre, as posições dos gestores já podem ter mudado após a divulgação;
- Em 45 dias os preços dos ativos podem ter mudado, alterando significativamente a relação risco retorno das posições dos gestores;
- O report não inclui ações internacionais detidas pelas gestoras fora dos EUA, o que em muitos casos pode ser relevante para o portfólio;
- O report não apresenta as posições vendidas (short) dos gestores, o que em muitos casos altera significativamente a fotografia do portfólio;
- Mesmo os gestores profissionais erram, então o acesso as suas movimentações não oferecem nenhuma garantia de que você obtenha retornos semelhantes a eles.
Conclusão
É interessante saber o que os investidores experientes e renomados estão fazendo em meio a volatilidade observada no mercado em 2022. No entanto, toda decisão de investimento deve ser baseada no seu perfil e na compreensão do balanço de riscos e potencial retorno de cada ativo.
Feita essa ressalva importante, vamos as movimentações de 5 gestores americanos.
1) Warren Buffet
Um dos investidores mais conhecidos do mundo, Warren Buffet continuou realizar mudanças semelhantes às que vimos no 1T22, com a adição/aumento de posições no setor de petróleo. Buffet tradicionalmente não altera significativamente sua carteira. Para se ter uma ideia o tempo de permanência médio das 20 maiores posições de seu portfólio é de 28 trimestres, ou seja, 7 anos.
Resumindo aqui as mudanças:
- Ele não comprou nenhuma nova ação;
- Aumentou posição em 9;
- Vendeu 2;
- Reduziu exposição em outras 4.
Na data do report suas 10 maiores posições respondiam por quase 87.5% do seu portfólio, de US$300 bilhões. A tabela abaixo sumariza as 5 principais mudanças da sua carteira – o percentual apresentado na figura abaixo se refere a variação percentual da sua posição no portfólio.
Após as mudanças as 10 maiores posições de sua carteira eram em 30/06/2022:
Para acessar sua carteira completa, clique aqui.
Outro ponto relevante é que a Berkshire Hathaway anunciou a aquisição de cerca de 5% em cada uma de cinco empresas de trading japonesas no final de agosto de 2020. Essas participações não estão no 13F, pois como mencionei acima exclui ações internacionais. As empresas japonesas adicionadas ao portfólio de Buffet foram: Itochu Corp., Marubeni Corp., Mitsubishi Corp., Mitsui & Co. Ltd. e Sumitomo Corp.
2) Ray Dalio
O fundador e principal nome da Bridgwater Associates é conhecido pelo seu approach mais macro e sua visão de longo prazo em termos de ciclos econômicos. A carteira de investimento de sua gestora reflete isso com uma maior participação de ETFs em setores, geografias e temas. Dalio administra um portfólio de aproximadamente US$24 bilhões.
Em termos gerais, sua carteira é bastante ampla em números de posições e é igualmente diversificada. As 10 maiores posições respondem por 29,4% de sua carteira e a média de carrego das suas 20 maiores posições é de 12,9 trimestres, ou pouco mais de 3 anos. No 2T22 ele:
- Comprou 116 novas ações;
- Aumentou posição em 612;
- Vendeu 99 e reduziu posições em outras 256.
Suas 5 principais mudanças foram:
Após essas mudanças, suas 5 principais posições são: Proctor&Gamble que responde por 4,1% do seu portfólio, Johson&Johnson com 3,3%, o ETF IEMG (iShares Core MSCI Emerging Markets ETF), com 3,2%, o ETF SPY (o qual replica performance do S&P 500) com 3,0% e Coca-Cola com 2,9% da carteira.
O que mais chamou atenção nas movimentações de Dalio foi a redução de sua exposição a mercados emergentes. Uma das suas maiores apostas ao final do último trimestre era o ETF EEM (iShares MSCI Emerging Markets ETF), o qual ele reduziu posição em cerca de 92%. Fora isso, chamou atenção o fato dele ter zerado sua posição em ações de Alibaba. Ainda de acordo com o 13F, a Bridgewater também liquidou suas posições em 4 outras ações chinesas, incluindo a varejista de comércio eletrônico JD.com e a empresa de caronas Didi. O report 13F não fornece informações qualitativas, então não temos como saber a razão que o motivou a mudar tais posições. Ainda assim, ele manteve suas ações nas empresas de tecnologia da região asiática, com Tencent e Baidu, com mudanças mínimas.
3) Bill Ackman
William Ackman é co-gerente de investimento do grupo de hedge funds Gotham Partners LP. Ele Formou a Pershing Square Capital Management em 2003, com US$54 milhões levantados de três investidores e tem por característica ser um gestor ativista, com participação nas empresas em que investe, influenciando decisões nas empresas. Além disso, sua gestão também inclui a operação de estratégias de long e short. Inclusive, ele ficou famoso com o seu short nas ações de Herbalife e por sua briga com outro investidor famoso, Carl Icahn.
Ackman não alterou significativamente seu portfólio. Na verdade, a única mudança que ele fez foi zerar sua posição em Netflix, algo que já havia sido notícia em abril de 2022, quando foi noticiado que ele teria percebido uma perda de cerca de US$400 milhões. Além disso ele reduziu exposição de 4 de suas posições: Dominos, Hilton, Restaurant Brands e Chipotle. Veja abaixo as 4 maiores posições do seu portfólio atualmente.
4) Cathie Wood
Cathie ganhou fama com sua gestora de ETFs ativos, a ARK. A empresa e seus fundos focam seus investimentos em inovações que considerem disruptivas. Eles possuem uma abordagem bem aberta em termos de setores, tamanhos de empresas e geografias e focam em identificar oportunidades de grande escala, como: inovações tecnológicas centradas em sequenciamento de DNA, robótica, inteligência artificial, armazenamento de energia e tecnologia de blockchain, dentre outros. O outro lado da moeda é que seus investimentos possuem elevada volatilidade e durante o primeiro semestre, em um momento de queda do índice ações americano, seus ETFs apresentaram quedas significativas, evidenciando seu estilo de investimento em setores de maior risco.
Recentemente fizemos um bate-papo com a empresa para conhecer mais das suas estratégias de investimento. Você consegue acessar esse webinar completo aqui.
Falando de sua carteira, a ARK possui cerca de US$17 bilhões sob gestão. No 2T22 eles:
- Adicionaram 9 novas ações; elevaram posições em 102;
Venderam 12; - Reduziram posições em 233 ações.
Suas 10 maiores posições representam 46% da sua carteira e eles tendem a carregar posições, em média, por 8,3 trimestres. Abaixo as 5 maiores mudanças desse trimestre.
Após as mudanças, suas 5 maiores posições atuais são: Tesla com 6,5% de suas carteiras, Zoom com 6,1%, Roku com 5,7%, Square com 4,7% e EXACT Sciences Corp com 4,4%.
5) Michael Burry
O fundador da Scion Capital ganhou fama e notoriedade por ter sido um dos poucos gestores que previu a crise de 2008, se beneficiando dela por meio de seu fundo. Esse reconhecimento só aumentou com o lançamento do filme The Big Short (A Grande Aposta), que conta a história de Burry e como ele lucrou com a crise imobiliária norte-americana. No filme, ele é interpretado por Christian Bale.
Burry possui um estilo de gestão bem característico, com alta exposição a derivativos, concentração de portfólio, mudanças de posições em curto espaço de tempo e elevada volatilidade. Uma prova disso foram as movimentações realizadas pelo setor durante o 2 trimestre de 2022. Burry basicamente vendeu todas suas posições – ao todo 12 ativos e comprou apenas uma ação, conforme abaixo.
Talvez isso se explique pelo fato de que Burry ainda se mostre um tanto quanto pessimista com o mercado. Uma reportagem recente do New York Post mostra seus tweets recentemente apagados que remetiam um sentimento de receio com o mercado e a economia americana. Segundo a reportagem, ele teria tweetado: “Não consigo me livrar daquele sentimento bobo pré-Enron, pré-11 de setembro, pré-WorldCom”. Em outro tweet ele teria chamado atenção para certo receio com aumentos de inadimplência na economia americana, devido a um aumento na dívida do consumidor, que em breve poderia prejudicar os gastos e exacerbar a recessão.
Sua única posição, a GEO Group, é um REIT que administra prisões nos EUA, Austrália, África do Sul e Reino Unido e que pode ser considerada uma small cap, com um valor de mercado de aproximadamente US$1 bilhão.
Minha opinião
Busquei citar 5 nomes conhecidos do mercado americano, que possuem perfis bem diferentes entre eles exatamente para apresentar que cada gestor possui um estilo próprio. Penso que você, investidor, não deve buscar copiar o portfólio de nenhum desses, mas sim investir naquilo que você se sente confortável, se adequando ao seu perfil e entendendo os riscos envolvidos em cada operação. Parafraseando Buffet: o risco vem de não saber o que você está fazendo ou onde está investindo.
E SOBRE O MERCADO
Para não deixar passar batido, acho que vale chamar atenção para a forte recuperação que temos visto nos índices acionários americanos nos últimos 2 meses. A figura abaixo compara o índice S&P 500 (linha preta) com o Dow Jones (linha vermelha) e o Índice Nasdaq Composite (linha azul) e a linha amarela (Russel 2000).
Tenha em mente que as pessoas físicas não podem investir diretamente em qualquer índice. O desempenho passado pode não ser indicativo de resultados futuros.
Confesso que esse movimento tem me surpreendido. É normal vermos recuperações, mesmo em momentos de quedas do mercado (os bear markets), mas a alta recente tem levantado dúvidas se ainda seguimos no ciclo que estávamos, ou se já mudamos para um novo ciclo do mercado. Isso foi algo que, inclusive, abordei nos dois últimos Insights Avenue.
Por ora, o medo parece ter ficado para trás, pelo menos aquele medido pelo CNN Fear and Greed Index.
Olhando a frente me preocupa a sazonalidade não favorável do mês de setembro, conforme gráfico da Evercore ISI Research abaixo:
Tenha em mente que as pessoas físicas não podem investir diretamente em qualquer índice. O desempenho passado pode não ser indicativo de resultados futuros.
Seguirei acompanhando e trazendo mais insights semanalmente para vocês.
E para mais análises como essa, me nas redes sociais: @willcastroalves, no Twitter ou Instagram.
Aquele abraço!
William Castro Alves
Investir envolve risco e você pode incorrer em lucro ou perda, independentemente da estratégia selecionada. O desempenho passado pode não ser indicativo de resultados futuros. A Avenue Securities LLC é membro da FINRA e da SIPC. Oferta de serviços intermediada por Avenue Securities DTVM. Veja todos os avisos importantes sobre investimento: https://cms-wp2.avenue.us/termos/.
