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VISÃO DO ESTRATEGISTA

RESUMO

Depois de um começo de semana animado com o pacote de socorro à economia americana aprovado no Congresso, o mercado acabou sucumbindo aos receios com a elevação de juros longos americanos, que fez peso principalmente sobre as ações de tecnologia.

Como tais ações têm um peso relevante hoje nos principais índices, vimos o mau humor tomar conta do mercado essa semana. Comentamos este assunto e os impactos sobre diversas classes de ativos em nossos últimos três e-mails. No entanto, dado a sua relevância, seguiremos abordando o tema.

JUROS NÃO PARAM IV

Essa semana tivemos uma entrevista com o presidente do FED, Jerome Powell, que acabou gerando forte impacto nos juros no dia (quinta-feira). Ressalva que o gráfico abaixo é do intraday e de curto prazo. Ele exacerba a visão do movimento, como se déssemos um forte zoom no momento. No entanto, demonstra bem o que se passou com o mercado.

Lisa Abramowicz

Ainda assim, o presidente do FED voltou a defender que não pretende subir os juros tão cedo. O mercado, de certa forma, duvida ou “paga pra ver”. Além disso, existe a ideia de que quanto mais demorar por fazê-lo, mais o FED teria de aumentar esses juros, quando assim o fizer.

O fato é que ninguém sabe o que vai acontecer, mas o mercado segue especulando com essa alta no futuro. E esse é o tema do momento, não há como negar.

AJUSTE NORMAL?

Aqui é a minha opinião: penso que é algo normal, e até saudável, esse ajuste. Desde que a inflexão desse movimento não se dê de forma acelerada. Olhando um gráfico mais longo vemos que os yields dos títulos longos americanos apenas voltaram para o patamar pré-pandemia. Observe o gráfico semanal abaixo: voltamos aos níveis de janeiro de 2020.

Investing.com

Dessa forma, vejo esse movimento como normal. A vacinação vem avançando nos EUA e as expectativas seguem sendo de uma reabertura maior da economia no segundo semestre, com a atividade econômica retomando. Portanto, seria normal esperar alguma equalização dos juros para um cenário onde é possível vermos o retorno da inflação num horizonte mais longo.

Veja que o gráfico abaixo compara o PMI (indicador que mede a atividade econômica) com os yields reais de juros dos EUA (gráfico superior) e Reino Unido (gráfico inferior). A ideia aqui é que se a economia reabrir e se expandir, os yields reais (linha pontilhada com parâmetro no eixo direito) acompanhariam isso cedo ou tarde.

The Daily Shot

IMPACTOS OBSERVADOS

Entretanto, assim como já comentamos aqui, os impactos são:

• Ações com “duration” mais longo (empresas mais dependentes de fluxos de caixa futuros) sofrem. Isso explica o fraco desempenho das ações de tecnologia e todas as suas derivações;
• Ações com “duration” mais curto, que já têm modelos de negócios que geram caixa no presente se beneficiam. É o caso das indústrias, setor de petróleo, e de outros cases que se beneficiariam da reabertura da economia;
• As chamadas value stocks se beneficiam em detrimento das growth stocks;
• O setor de construção também é negativamente impactado pelo aumento das taxas de hipotecas, encarecendo o custo do crédito para o financiamento imobiliário;
• O ouro e suas mineradoras sofrem dado sua correlação inversa com os yields;
• Títulos de renda fixa mais longos e ETF’s que investem nesses títulos tendem a ter uma performance mais fraca.

Para que você entenda o que se passa no mercado atualmente, essa é a leitura do momento do que vem ocorrendo. Vale ressaltar que não constitui uma recomendação.

UMA VISÃO CONTRÁRIA

Apesar desse movimento assustar muitos investidores, já ouvimos/lemos uma visão contrária afirmando que o investidor deveria aproveitar esse momento para montar posição em ações que sofreram muito, em especial as de tecnologia.

De acordo com o veterano analista de tecnologia, Daniel Ives, da Wedbush, a transformação digital está apenas começando e tende a durar anos para empresas de nuvem, cibersegurança, e-commerce e 5G. Ele visualiza que a demanda dos consumidores deve seguir forte e catalisando um “boom de crescimento de vários anos” à frente.

Market Watch

Outro argumento favorável a isso é que hoje as empresas possuem muito caixa – vide gráfico abaixo. Com mais recursos em caixa e com queda das ações, não seria de se admirar se virmos empresas executarem programas de recompras de ações.

IsabelNet

NOVIDADES NA AVENUE

Na sexta-feira atualizamos o nosso SELEÇÃO AVENUE que veio com 6 alterações entre os ativos que o compõe.

Se você não leu, acesse já para se atualizar sobre as alterações.

Vale ressaltar também que nessa semana que se inicia teremos mais uma empresa estreando na bolsa americana: a Roblox. Na sexta-feira dedicamos o nosso podcast Bom Dia USA, bem como o Warm Up Avenue, para analisar um pouco mais do mercado dessa empresa de games, bem como a conhecer melhor. Acesse.

LEITURAS INTERESSANTES…

• Mudanças no Google? O Google anunciou essa semana que vai parar de vender anúncios baseados no histórico de navegação dos usuários. Clique aqui e leia mais sobre.
• NFL exclusivamente no Amazon Prime? Isso mesmo, a Amazon quer ser a transmissora exclusiva dos jogos de futebol americano da NFL em 2023 – leia mais sobre o assunto.
• As movimentações de Warren Buffet sempre dão o que falar no mercado americano. Esse vídeo apresenta duas ações que ele acabou de vender.
• Aqui você confere um artigo que aborda cinco ações que Buffet e seu amigo, Bill Gates, consideram como boas empresas.
• Netflix competindo com Tik Tok? Netflix está fazendo um experimento desde o início do ano passado chamado “Fast Laughs”. Clique aqui e leia mais sobre o assunto.
• Mercado de REITs. Para quem gosta ou quer acompanhar o mercado imobiliário americano, o blog Hoyacapital traz muita informação a respeito – acesse.

Até semana que vem.

WILLIAM CASTRO ALVES