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VISÃO DO ESTRATEGISTA
RESUMO
Tivemos mais uma semana de alta no mercado americano com investidores deixando o risco e cautela de lado e adotando a ideia do “rally de Natal”. Interessante como as emoções e os vieses cognitivos afetam o mercado. A ideia da vacina junto com a proximidade da mudança de ano tem deixado investidores otimistas e empurrado o mercado para novas máximas.
Mas não é só isso. A semana foi tomada pela expectativa de aprovação do pacote de socorro a economia americana. Enquanto escrevo a newsletter semanal, não há uma definição ou uma aprovação formal de pacote, apenas o compromisso e declarações promissoras a respeito. A imprensa americana dá conta que os legisladores devem seguir trabalhando durante o final de semana e o líder republicano afirmou que eles estariam muito próximos ao anúncio desse pacote.
Com expectativas em curso, o S&P acumulou alta de 1,25% na semana; o Nasdaq 3,05% e o Dow Jones 0,44%.
VOLUMES SE REDUZEM?
Na sexta tivemos dois eventos que aumentaram consideravelmente os volumes transacionados no mercado:
(1) A inclusão da Tesla no índice S&P 500, o que dado o seu elevado valor de mercado, trouxe forte incremento de volume negociado;
(2) O quadruple witching, ou seja, o dia de vencimento de contratos futuros de índices de ações, opções de índices, opções de ações e futuros de ações.
Por que cito isso? Acredito que passados tais eventos, os próximos dias devem apresentar uma redução da liquidez em funções das festas de final de ano. Teremos duas semanas mais curtas, sem pregões nas sextas-feiras (dias 25/12 e 01/01). Além disso, na quinta-feira dia 24/12 o pregão é reduzido e se encerra às 13h, horário de Nova Iorque.
O ano de 2020 está chegando ao fim para o mercado financeiro.
MAS ANTES DO ANO ACABAR…
Deixe-me chamar atenção a alguns pontos que temos visto no mercado.
(1) Os fluxos de recursos para ativos de risco se mantêm robustos e isso ajuda a explicar a resiliência e pujança dos índices acionários. É aquela velha máxima: contra fluxo não há argumentos. O gráfico abaixo demonstra isso.
Fonte: @WaltStJesus
(2) Com mais dinheiro sendo colocado no mercado e com ele subindo, os valuations vão se “esticando”. Olhando uma métrica tradicional de Preço/Lucro, o múltiplo (considerando os lucros estimados para 2021) do S&P 500, se aproxima ao de patamares observados durante a bolha das “.com”. Não estou dizendo que a situação é a mesma, até porque não é. As empresas de hoje possuem margens de lucros maiores e a taxa de juros é menor. Estou apenas fazendo uma ponderação de algo que chama atenção.
Fonte: The Wall Street Journal
(3) Apesar das altas do mercado em nível agregado, alguns setores e ações ainda estão longe de suas máximas. O gráfico abaixo exemplifica isso, comparando a performance das FANG com o setor bancário, industrial, de energia e materiais básicos. Será que teremos uma reversão à média em 2021 com uma boa performance desses setores?
Fonte: DailyShot
Para quem me acompanha aqui sabe que tenho adotado uma postura de cautela. Posso estar errado, pois o mercado segue em alta ignorando indicadores que apontam para possíveis exageros. Isso, no momento do fim de 2020, quando fazemos balanços anuais e avaliamos nossas posições, me faz lembrar que também podemos nos equivocar.
No entanto, mantenho a minha postura de cautela. Uma pesquisa recente do Bank of America aponta que os gestores de fundos estão com uma posição de caixa tão pequena quanto os níveis de fevereiro (pré-covid), quando os mercados se encontravam nas máximas e fomos pegos de surpresa por um vírus que os derrubou.
Fonte: DailyShot
Além disso, o sentimento de euforia segue reinando no mercado, algo que acaba reforçando minha cautela.
ANOTE AÍ
Não teremos nossas lives diárias (Warmup Avenue) e nosso podcast diário (Bom Dia USA) nos dias 24, 25, 31/12 e 01/01. E nosso grafista, Bo Williams da PhiCube, estará de recesso dos dias 23/12 a 03/01.
FELIZ NATAL!
Essa é uma data importante e celebrada no mundo todo. Independentemente de suas crenças e da importância ou não dessa data para você, eu gostaria, em nome da Avenue, de te desejar um Feliz Natal e um forte abraço! E gostaria de encerrar com uma charge reflexiva para você.
Boa semana a todos.
WILLIAM CASTRO ALVES
