Carros elétricos – Sugestões

Tesla

Tesla (NASDAQ: TSLA)

Para muitos investidores, a Tesla representa o mercado de veículos elétricos. Houve veículos elétricos antes da Tesla, entretanto ninguém tinha interesse, pois o estilo era pouco atrativo e os carros não tinham potência ou o alcance necessário.

Foi justamente a Tesla, fundada em 2003¹, mas comprada em 2004 e agora liderada pelo carismático CEO – Elon Musk – que tornou os veículos elétricos atraentes ao público.

Após 16 anos superando dificuldades e paradigmas do mercado automotivo, em 2020 a Tesla conseguiu entregar aproximadamente 500.000 veículos puramente elétricos, um feito até então nunca visto, se tornando a maior empresa montadora de carros do mundo em valor de mercado².

Olhando para o futuro, a companhia objetiva reduzir custos de produção para poder oferecer veículos elétricos próximos do valor de US$25.000 nos próximos três anos³ e espera ser capaz de produzir até 20 milhões de carros/ano em 2030.

Olhando para a performance da empresa na bolsa de valores, o gráfico abaixo mostra a evolução da cotação desde o seu início. Só em 2020, as ações subiram mais de 650%, porém o crescimento vem ocorrendo desde 2013. No início de 2020, a empresa fez uma divisão (split)⁴ de 5:1, e mesmo assim a sua cotação continuou crescendo acima dos US$800.

Fonte: Howmuch.net

Recentemente as ações foram negociadas por aproximadamente 150x P/L futuro⁵ para os próximos 12 meses. A relação preço/valor patrimonial da ação é de 49x e ela apresenta um ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de 5%.

Pelas métricas de avaliação tradicionais, as ações da TSLA demonstram estar relativamente acima às de outras montadoras. Atualmente, ela é negociada por 25,69x⁶ as vendas anuais. Colocando em perspectiva, a Apple – uma das fabricantes de hardware com maior margem de lucro do mundo – negocia a 6,5x as vendas, e a maioria dos fabricantes de automóveis do mundo a menos de 0,9x as vendas.

Outra forma é analisarmos o seu valor de mercado e a quantidade de carros vendidos. A Tesla vendeu próximo de 500.000 carros em 2020⁷ e no valor de mercado atual da companhia os investidores estão pagando mais de US$ 556.000 para cada carro vendido.

O mercado parece não avaliar a Tesla como uma montadora, mas sim como uma startup de alta tecnologia. E talvez isso seja razoável pressupor, dada a liderança da empresa no desenvolvimento de baterias e direção autônoma. Entretanto, ao compararmos com outras empresas de tecnologia, ela não apresenta múltiplos⁸ abaixo dos seus concorrentes neste mercado:

Outros destaques⁹ relevantes:

• • A dívida em relação ao valor patrimonial é de 0,86, abaixo da média do setor automotivo.
• • Crescimento consistente na produção e entrega de veículos pela empresa – vide gráfico abaixo:

Fontes: Tesla – Q4 and FY2020Update

• • A Tesla continua a dominar as vendas de veículos dos EUA, com participação¹⁰ de 79,4% de todas as vendas de EV de 2020.
• • A empresa está diversificando a sua malha de produtos, como o Cybertrucks, o Roadster e outros modelos, o que tende a incrementar suas vendas no futuro, ainda que de acordo com o desenvolvimento de suas respectivas produções.

Fontes: Tesla – Q4 and FY2020Update

• • A Tesla possui um fluxo de caixa livre de US$1,868 bilhões – vide gráfico abaixo. Isso demonstra que a empresa está gerando caixa positivo, sendo saudável do ponto de vista financeiro. Este foi um dos catalisadores para destravar os preços da empresa em 2020, visto que no passado os investidores tinham receio de que a empresa não conseguisse honrar com os pagamentos dos seus projetos.

Fontes: Tesla – Q4 and FY2020Update

• • A empresa começou a apresentar lucros constantes em 2020. Parte deste retorno é oriundo das vendas de créditos de carbono, uma receita extra proporcionada por subsídios governamentais e que podem deixar de existir a qualquer momento, mas ainda assim é um resultado positivo comparada às empresas chinesas (comentadas posteriormente), que estão no prejuízo.

Fontes: Tesla – Q4 and FY2020Update

• • A empresa está expandida para outras oportunidades, com a venda de telhas de energia foto voltaica e baterias com armazenagem de energia para as casas, o que pode gerar ainda mais renda e diversificação de receitas.

Analisando os pontos negativos:

• • O segmento automotivo é intenso em capital e permeado com muitas companhias. Os competidores da Tesla já estão se mobilizando para competir no segmento elétrico e os gastos elevados combinados com maior competição podem diminuir as margens da empresa.
• • O segmento de hardware também apresenta elevada competição, com players consolidados como Google, Apple e Nvidia já no desenvolvimento de projetos similares ao da Tesla. Além disso, estas empresas competidoras possuem elevados caixas para competirem com a Tesla e podem fazer aquisições que acelerem o processo dos veículos autônomos.
• • A China e a Europa estão oferecendo subsídios para suas empresas nacionais, que são um risco de perda de market share da Tesla, que busca ganhar também o mercado internacional.

Em resumo, é um case complexo e que, caso chegue nas projeções do Elon Musk, fariam com que a Tesla seja a maior fabricante de veículos autônomos do mundo. Entretanto, o mercado já demonstra ter precificado parte deste crescimento e os múltiplos atuais elevados, junto a uma concorrência tanto na montagem dos veículos como nos hardwares crescente, fazem com que a empresa seja comparada a outras oportunidades mais atrativas neste setor.

Nio (NIO)

Nio, Inc. (NASDAQ: NIO)

Fundada em 2014, a fabricante chinesa de EVs Nio projeta, fabrica e vende em conjunto veículos elétricos premium. A Nio é apoiada pelas ambiciosas metas estabelecidas pela China – o governo quer que 25% das vendas de veículos até 2025 sejam de energias novas¹¹, chegando a 60% da frota em 2035.

Um dos diferenciais da Nio é que ela possui um programa chamado de “Bateria ao Serviço”. Este é um modelo de compra de assinatura em que os compradores alugam a bateria de um veículo. A ideia por trás da mudança é reduzir o custo do próprio veículo aos compradores.

Há também uma opção para os proprietários de trocar as baterias vazias enquanto viajam, em vez de esperar que estejam totalmente carregadas. O fundador William Li Bin disse que a Nio está construindo uma nova estação de troca de baterias na China e planeja¹² construir 300 novas estações no próximo ano.

A empresa declarou¹³ em janeiro que entregou 7.225 veículos, mais de quatro vezes os 1.598 carros entregues durante o mesmo mês do ano passado. Os números do mês passado também marcam o sexto mês consecutivo de entregas recordes da Nio, elevando as entregas acumuladas da startup para 82.866 desde a sua fundação.

Analisando o desempenho da empresa na bolsa, o preço das ações Nio recebeu um impulso em outubro¹⁴ de 2020, depois que o JPMorgan elevou a empresa para “compra” e disse que a fabricante de VEs com sede em Xangai está definida para ser a “vencedora de longo prazo” no mercado de carros elétricos de luxo da China.

Analisando o retorno das ações, desde o IPO em 2018 as ações subiram 725% (até dia 04/02/2021) contra apenas 32% de valorização do S&P 500 no mesmo período. A empresa Chinesa no final de 2019 chegou a cair mais de 80%, porém no ano seguinte subiu mais de 1.300% em uma recuperação motivada pela demanda crescente de investidores no setor. Gráfico desde o IPO da Nio e S&P 500:

Fonte: Elaboração Avenue – Tradingview

Analisando os pontos positivos:

• • Considerada a maior empresa em valor de mercado no setor de carros elétricos da China;
• • Ação¹⁵ sugerida pelo JP Morgan para quem deseja um ativo especulativo e exposto a projetada maior economia do mundo em 2030.

Analisando os pontos negativos:

• • Empresa deficitária nos resultados¹⁶, com EPS de US$ -0,97;
• • Aos olhos dos investidores¹⁷, ações de empresas chinesas não possuem uma reputação confiável do quesito de contabilidade

• A Nio possui uma dívida elevada. Seu índice de endividamento em relação ao patrimônio líquido¹⁸ é alto, de 9,3x em janeiro de 2021.

Nikola

Nikola, Inc. (NASDAQ: NKLA)

Nikola é uma empresa com sede no Arizona¹⁹, sendo designer e fabricante de veículos elétricos a bateria e hidrogênio elétricos com emissão zero, trens de força para veículos elétricos, componentes de veículos, sistemas de armazenamento de energia e infraestrutura de estação de hidrogênio.

Fundada em 2015, a Nikola abriu o capital em junho de 2020 após a fusão com a VectoIQ, uma empresa de aquisição de propósito especial (SPE) fundada pelo ex-vice-presidente da GM, Steve Girsky.

O ano de 2020 não foi uma estrada fácil para Nikola, com relatórios lançando dúvidas sobre as declarações da empresa de possuir uma tecnologia proprietária inovadora. De acordo com o Financial Times²⁰, a empresa terceirizou o fornecimento de baterias para seu primeiro modelo de semi-caminhão da Romeo Power Technology, da Califórnia. Como resultado das alegações, Nikola está sendo investigada pelo Departamento de Justiça dos Estados Unidos e pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos – SEC .

A história não passou despercebida pelo mercado e as suas ações, que haviam subido²¹ de US$12,00 para mais de US$60,00 no meio do ano, hoje estão cotadas próximo de U$S25,00 por ação em 04/02/2021.

Fonte: Financial Times

A empresa, que rejeitou publicamente²² todas as acusações, estava em negociações com a GM para fornecer baterias para sua picape Badger como parte de um negócio de US$ 2 bilhões no qual a GM teria uma participação de 11% na empresa; no entanto, as negociações foram interrompidas.

Durante o terceiro quarto trimestre de 2021, a Nikola e a IVECO começaram a montar²³ os primeiros cinco protótipos Nikola Tre BEV no complexo industrial da IVECO em Ulm, Alemanha, e recentemente concluíram a montagem do primeiro Nikola Tre. O segundo lote de montagem do protótipo está previsto para começar no primeiro trimestre de 2021. A Nikola planeja fabricar o Tre elétrico a bateria no final de 2021 e, no final de 2023, uma versão movida a célula de combustível da sua própria fábrica em Coolidge, Arizona, que está em construção.

Analisando os pontos positivos:

• • Tecnologia inovadora, que negocia a múltiplos abaixo da Tesla
• • Um dos únicos ativos de veículos elétricos que não fechou positivo em 2020, comparado com as altas da Tesla, Nio e Xpeg.
• • Sociedade com a GM pode escalar a produção da Nikola.

Analisando os pontos negativos:

• • Nenhuma receita recebida pela empresa, devido à fase de produção dos protótipos.
• • Difícil estimativa de comparação de múltiplos, dados os resultados negativos²⁴ e gastos em pesquisa.
• • Investigação da SEC sobre possível fraude nas informações sobre a tecnologia da empresa.

Li Auto

Li Auto. (NASDAQ: LI)

A Li Auto é a primeira empresa de veículos elétricos a comercializar veículos elétricos (VEs) de longo alcance na China. A companhia iniciou a produção em larga escala do seu primeiro modelo²⁵, o Li ONE, em novembro de 2019, e lançou sua oferta pública inicial (IPO) em julho de 2020.

Uma das principais diferenças da Li para as outras empresas do mesmo segmento é que o ONE SUV da montadora permite que os motoristas carreguem a bateria com eletricidade ou gás, o que é chamado de tecnologia de VE de alcance estendido.

No início de 2021, mesmo com queda nas entregas de veículos em janeiro, a montadora ficou em terceiro lugar no mercado Chinês²⁶, atrás de seus concorrentes Nio e Xpeng. A Li declarou em janeiro que entregou 5.379 SUVs Li One, uma diminuição em comparação aos 6.126 de dezembro e abaixo das 7.225 de Nio e de 6.015 entregas de Xpeng em janeiro.

Analisando o retorno das ações, desde o IPO em agosto de 2020 as ações subiram 86,94% (até dia 04/02/2021) contra 18,92% de valorização do S&P 500 no mesmo período. Gráfico desde o IPO da Li e S&P 500:

Fonte: Elaboração Avenue – Tradingview

Apesar de não ter completado um ano no mercado, a fabricante Chinesa já possui um valor de mercado próximo da gigante americana Ford:

Fonte: Elaboração Avenue – Finviz / Data: 11/01/2021

Analisando os pontos positivos:

• • A empresa lançou ações recentemente no mercado, porém já compete em pé de igualdade em quantidade de veículos em produção, próxima da Nio e XPEG.
• • Empresa líder na China na pesquisa e desenvolvimento dos carros autônomos.
• • Dívida liquida da Li²⁷ de – 0,02

Analisando os pontos negativos:

• • Empresa deficitária nos resultados²⁸, com EPS de US $ -0,37.
• • Receita mais baixa que as concorrentes Chinesas, mesmo com produção similar
• • Assim como as outras companhias chinesas, olhos dos investidores às ações não possuem uma reputação confiável do quesito de contabilidade²⁹

Workhorse (WKHS)

Workhorse é uma empresa de tecnologia focada em fornecer soluções de mobilidade elétrica para o setor de transportes. A empresa constrói veículos elétricos a bateria de alto desempenho, incluindo principalmente caminhões, aeronaves e drones.

A Workhouse era considerada uma penny stocks de veículos elétricos e que ganhou notoriedade depois de um Tweet de Donald Trump em 2020 mencionando a empresa³⁰. A Workhouse é especializada em caminhões médios sob a marca Workhorse Chassis. Entretanto, recentemente a WKHS ganhou impulso após receber um pedido de compra de apenas 500 veículos das empresas Pritchard.

Fonte: Workhorse

Em 2016, mesmo ano em que foi listada na NASDAQ, a empresa assinou um acordo com a Panasonic³¹ para fornecer baterias de íon-lítio para seus caminhões elétricos de transportes pesados. A Workhorse conta com a United Parcel Service (UPS) e a Ryder System (R) entre seus clientes.

Analisando o retorno das ações, desde o IPO em 2011 o ativo se valorizou 588% (até dia 04/02/2021) contra 273% de valorização do S&P 500 no mesmo período. A empresa Americana em março de 2020 chegou a cair mais de 50% na pré oferta pública, porém no ano seguinte subiu mais de 2.000% em uma recuperação motivada pela demanda crescente de investidores no setor e o tweet do Trump. Confira o gráfico desde o IPO da Workhorse e S&P 500:

Fonte: Elaboração Avenue – Tradingview

Analisando os pontos positivos:

• • Empresa já possui experiencia na produção de veículos tradicionais, com fábricas e instalações consolidadas;
• • Possui clientes importantes como UPS e Panasonic demandando produtos da empresa;
• • Há um mercado de vans dominado por empresas tradicionais e nem a Tesla pretende produzir este tipo de veículo.

Analisando os pontos negativos:

• • Empresa pequena, que subiu pela demanda crescente dos carros elétricos, mas possui uma produção de veículos e chassis mais tradicional;
• • Pedido de apenas 500 veículos recentemente para produção elétrica;
• • A Ford Motors já anunciou que vai entrar no segmento de vans e caminhões elétricos, aumentando a competição.

ElectraMeccanica Vehicles Corp (Solo)

A Electrameccanica é uma startup canadense³² com 63 funcionários e uma capitalização de mercado de US$215 milhões. Esta empresa vende um conceito de um veículo elétrico para um único passageiro, apelidado de “SOLO”. O carro tem apenas um assento e três rodas, vide foto abaixo:

Fonte: Electra Meccanica

A empresa com sede em Vancouver vem trabalhando para a comercialização e construção³³ de sua marca nos EUA e lançou o seu carro elétrico de três rodas em Los Angeles no final de 2020. O SOLO é alimentado por uma bateria NCA de 17,3 kWh com refrigeração líquida.

Analisando o retorno das ações, nos últimos 12 meses as ações subiram 315% (até dia 04/02/2021) contra 17% de valorização do S&P 500 no mesmo período. Entretanto, o resultado positivo do último ano foi motivado pela demanda maior dos investidores por empresas de veículos elétricos, porque analisando desde o IPO da empresa em 2017 a construtora ainda cai 30%. Gráfico dos últimos 12 meses, SOLO e S&P 500:

Fonte: Elaboração Avenue – Tradingview

Analisando os pontos positivos:

• • Conceito inovador dentre os veículos elétricos
• • Empresa com pré-vendas crescentes em um mercado em expansão.

Analisando os pontos negativos:

• • Mudança de paradigma na forma que os veículos são produzidos, para um estilo de carro monoposto.
• • Assim como acontece com a maioria das ações EV nesta lista, Electrameccanica ainda não é uma empresa lucrativa.
• • Competição com motos elétricas acirrada.

Blink Charging Co

Blink Charging Co. (NASDAQ: BLNK)

Para quem acredita que os postos de gasolina do futuro irão fornecer energia elétrica ao invés de gasolina, a Blink Charging é a empresa líder a ser estudada. A Blink é uma empresa que possui estações de carregamento de veículos elétricos em diversos pontos dos EUA, e continua ganhando relevância à medida que os carros elétricos continuam a ganhar cada vez mais espaço.

Fonte: RI Blink

A Blink não apenas se concentrou em expandir sua área de cobrança, mas a empresa também se beneficiou de outras novidades do setor. A Apple, por exemplo, anunciou no início deste ano que seu Apple Maps incluiria roteamento de carga EV como o da Blink. Recentemente a empresa apresentou uma solução de gerenciamento de carregadores de veículos elétricos novos e existentes.

Analisando o retorno das ações, a empresa chegou a subir expressivos 1.954% nos últimos 12 meses, porém, desde o IPO em 2009 as suas ações caem mais de 45%. O resultado negativo se deve ao market timming do IPO ter sido anterior à utilização em massa da companhia, que ainda é deficitária nos seus resultados. Gráfico dos últimos 12 meses comparando BLNK e S&P 500:

Fonte: Elaboração Avenue – Tradingview

Analisando os pontos positivos:

• • Líder em quantidade de estações de carregamento de veículos elétricos nos EUA;
• • Demanda crescente à medida que os carros elétricos vão ganhando market-share;
• • A Apple já colocou nos seus sistemas os principais pontos de carregamento da Blink.

Analisando os pontos negativos:

• • Demora na adesão da população americana aos veículos elétricos, fazendo com que a empresa continue com a sua operação deficitária;
• • Empresas montadoras de carros elétricos tendem a colocar também as suas próprias estações de carregamento, sendo concorrentes no serviço para a Blink;
• • Prolongamento do tempo de uso das baterias pode fazer com que as estações de carregamento não precisem ser utilizadas.

XPeng

XPeng (NYSE: XPEV)

Por último, outra fabricante chinesa de carros elétricos é a Xpeng. A empresa é focada no mercado de veículos elétricos inteligentes³⁴ e oferece dois modelos: um SUV, o G3, e um sedã esportivo de quatro portas, o P7.

A empresa produziu em dezembro de 2020 6.015 carros³⁵, totalizando 27.041 no ano passado, com mais da metade sendo o novo sedã P7 que começou a entregar no final de junho de 2020. A empresa ainda entregou 100 unidades de seu SUV G3 para clientes na Noruega no ano anterior e abriu 116 lojas de varejo e 50 centros de serviço, até 30 de setembro de 2020.

Embora as entregas gerais tenham mais do que dobrado em relação ao ano anterior, os números da Xpeng ficaram aquém das mais de 43.700 entregas de Nio³⁶. Os veículos da Nio têm como alvo o segmento superior do mercado, enquanto a faixa de preço do Xpeng tem tido menor valor.

O diferencial da companhia de sua concorrente (Nio) é que a XPeng lançou um plano para que os seus clientes aluguem uma bateria para o seu veículo por um período de sete anos³⁷. Após esse tempo, o comprador do veículo será o proprietário da bateria – diferente do programa de Nio em que a bateria permanecerá propriedade da empresa, reduzindo assim o custo para que os seus compradores troquem apenas o chassis dos seus carros no futuro.

Analisando o retorno das ações, desde o IPO em agosto de 2020 as ações subiram 125,87% (até dia 04/02/2021) contra apenas 10,92% de valorização do SP500 no mesmo período. Gráfico desde o IPO da XPEV e SP500:

Fonte: Elaboração Avenue – Tradingview

A projeção futura da XPeng é de construção de uma nova fábrica com financiamento do governo de Guangzhou. A nova planta será adicionada à planta de sua propriedade em Zhaoqing, que tem capacidade de produção anual de 100.000 unidades.

Analisando os pontos positivos:

• • Veículos mais acessíveis que as outras concorrentes de carros elétricos;
• • Sistema de venda de baterias mais vantajoso para os seus compradores;
• • Expansão para o mercado internacional.

Analisando os pontos negativos:

• • Nenhuma receita ainda, a empresa encontra-se em fase de produção;
• • Difícil estimativa de comparação de múltiplos, dados os resultados negativos da venda de caixa³⁸;
• • Assim como as outras companhias Chinesas, aos olhos dos investidores³⁹ as ações não possuem uma reputação confiável do quesito de contabilidade

ETF’s de Carros Elétricos

Uma forma diversificada de se expor ao segmento se dá através de um ETF. Este é um ativo que compra as diversas empresas listadas acima, e outras, e facilita a exposição aos veículos elétricos. Dentre as diversas opções, temos por exemplo o DRIV, que é um ETF específico desse segmento de mercado.

O ETF Global X Autonomous & Electric Vehicles (DRIV) busca investir em empresas envolvidas no desenvolvimento de tecnologia de veículos autônomos, veículos elétricos (“EVs”) e componentes e materiais de EVs. O custo anual de administração (expense ratio⁴⁰) dele é de 0,68%.

Segundo dados da Global X⁴¹, o movimento para EV pode ter um impacto de longo alcance na economia global e existem alguns segmentos-chave que estão mais bem posicionados para se beneficiar da materialização dessa tendência, incluindo:

• • Produtores de veículos elétricos, incluindo aqueles envolvidos em carros totalmente elétricos e híbridos, caminhões, motocicletas/scooters, ônibus e trens
• • Produtores de componentes para veículos elétricos/híbridos, incluindo fabricantes de trens de força elétricos, baterias de íon-lítio e células de combustível
• • Produtores de matéria-prima para veículos elétricos/híbridos, incluindo mineradores de lítio, cobalto e outros recursos essenciais
• • Tecnologia de veículos autônomos, que consiste em desenvolvedores de hardware e software, como aqueles envolvidos em sensores, mapeamento, inteligência artificial, sistemas avançados de assistência ao motorista, plataformas de compartilhamento de carona e serviços conectados à rede para transporte

Note que o ETF investe em empresas do setor com sedes preponderantemente nos Estados Unidos (60%)⁴², porém as suas outras posições estão diversificadas também no mercado Asiático (Japão 7,2%, China 6,8% e Coréia do Sul com 4,7%), além da indústria automotiva alemã com 3,9%.

Fonte: Global X

Entre as 10 principais posições do ETFs temos Tesla, Qualcomm, NVIDIA, Aple, Alphabet, Nio, Advance Micro Devices, Toyota, Microsft e GE, tudo somando menos de 40% do portfólio, sendo pulverizado em mais de 70 ativos.

Fonte: Global X

Por fim, não sabemos quem irá ganhar a corrida dos veículos elétricos mundial. Seja uma montadora tradicional que irá se reinventar, seja uma montadora nova, ou uma empresa que se beneficie de alguma forma deste setor. O mais importante é que existe hoje uma tendência e que os veículos elétricos não são só o futuro, mas também o presente.