Esportes – Alternativas de Investimentos

Investindo no setor. Muitas ações desse segmento de esportes ainda não se recuperaram da queda acentuada do ano passado, o que leva muitos a verem o investimento no setor como oportunidade no atual momento de reabertura da economia. Por outro lado, outros questionam se de fato o mundo será o mesmo pós-pandemia ou ainda se de fato conseguiremos vencer o vírus em escala global ainda esse ano.

Certezas e incertezas a parte, se você é um fã de esportes que sonha em um dia ser dono de uma franquia de esportes profissionais, mas não tem centenas de milhões¹ de dólares para gastar, você pode investir nesse mercado através de algumas alternativas disponíveis.

Abaixo, listamos 12 delas. Não se trata de recomendações. Estamos apenas apresentando alternativas de investimento nesse segmento de esportes. Conheça algumas delas:

NIKE (NKE)

A empresa projeta, desenvolve e vende calçados, roupas, equipamentos, acessórios e serviços esportivos no mundo todo. Mas além da marca Nike, a empresa possui em seu portfólio: Hurley, Converse e a Jordan Brand. No ano fiscal de 20 (maio), a marca Nike respondeu por cerca de 95% da receita, com os EUA respondendo por 39% das vendas; EMEA, 25%; Grande China, 18%; APLA, 13%. Converse respondendo pelos 5% restantes. Tomando uma visão mais profunda olhar para a marca Nike, por categoria, calçados, vestuário e equipamentos representaram 66%, 30% e 4% de Vendas do ano fiscal de 20, respectivamente. Cerca de 65% das receitas da marca Nike são geradas por meio do canal de atacado e os 35% restantes via direto ao consumidor (DTC).

Como referência a importância do esporte na vida da empresa, a “Jordan Brand” surgiu em referência ao superastro do Chicago Bulls, Micheal Jordan. Jordan introduziu ao mercado em 1984 o tênis Air Jordan, que já no ano seguinte passou a ser comercializado pela Nike. Hoje a Jordan Brand possui uma variedade de produtos de vestuário, acessórios e equipamentos esportivos. No ano de lançamento em do documentário The Last Dance (2020), que conta história de Michael Jordan, a marca registrou² mais de U$3 bilhões em vendas, impulsionadas principalmente pelo mercado Chinês, cuja demanda cresceu 50% no ano, totalizando 1/3 das receitas totais da Jordan Brand. A companhia finalizou o ano fiscal de 2020³ com uma receita de U$37,4 bilhões e um lucro de U$2,54 bilhões, números inferiores ao ano anterior, visto que a empresa teve seus negócios impactados pela pandemia.

A empresa assim como muito do varejo global foi prejudicada com a Covid pelo fechamento de lojas e descontinuidades de supply chain. Olhando para 2021 ela é uma aposta na reabertura da economia trazendo impactos positivos para resultados. A empresa vem crescendo bem em China. Desempenho de FY 21 deve ser liderado pela Grande China (crescimento em 20 foi de 18%; 21 deve marcar o sétimo ano de crescimento de 2 dígitos). O que vem ajudando nesse crescimento é o interesse em esportes e bem, além da expansão da NBA, que está entre as ligas de esportes mais populares na China.

Inteligência Artificial e crescimento de E-commerce. Empresa vem focando mais e mais em venda direta ao consumidor. Foi 35% vendas em 2020. Crescimento dessa área ajuda na expansão de margem. Enquanto Covid-19 fez com que alguns varejistas se concentrassem sobre a sobrevivência, balanço patrimonial forte da NKE (cerca de US$ 16B liquidez) e posição de mercado dominante permitiu a empresa fazer aquisições (Invertex, Zodiac e Celect) e capturar uma maior vantagem competitiva.

Nesse sentido, temos algumas iniciativas interessantes: (i) customização de produtos, em lojas próprias selecionadas, o que permite aos consumidores para embelezar calçados com uma grande variedade de rendas, tecidos e outros decalques, (ii) bem como Scan To Try, que permite os clientes façam compras de produtos que de fato devem servir na pessoa (tamanho). (iii) “Shop The Look” da Nike que permitirá ao consumidor escanear um código de barras de qualquer manequim e comprar a roupa inteira.

A companhia negocia hoje a 33.5x⁴ lucro para 2021 e vale aproximadamente U$ 206 bilhões. Suas ações registram alta de 48% nos últimos 12 meses.

Under Amour (UAA)

Fundada em 1996 a Under Amour⁵, Inc. está envolvida no desenvolvimento, marketing e distribuição de roupas, calçados e acessórios esportivos. Seus produtos são vendidos em todo o mundo e usados por atletas de todos os níveis, desde jovens a profissionais, bem como por consumidores com estilos de vida ativos. Na América do Norte, a empresa vende seus produtos por meio de seus canais de atacado que atendem diretamente o consumidor. Além disso, a UAA é rentabilizada por meio de licenciamento de produtos, bem como assinaturas digitais e anúncios nos seus aplicativos de Connected Fitness.

O ano de 2020 foi desafiador para a empresa e exigiu adaptação com a mudança das necessidades dos consumidores. Em meio a pandemia lançou sua plataforma de E-commerce para a América do Norte e alienou sua plataforma MyFitnessPal (aplicativo que monitora dietas e exercícios), num acordo de U$345 milhões. Evidentemente, isso não foi o suficiente para mitigar os impactos do vírus e a empresa reportou uma queda⁶ nas suas receitas de 15% YoY para U$4,5 bilhões e um prejuízo de aproximadamente U$540 milhões, no ano de 2020. As categorias de vestuário e calçados foram responsáveis por 86% das receitas anuais.

A companhia vale aproximadamente U$9,7 bilhões⁷ e negocia próxima a 69x lucro para 2021, após suas ações registrarem uma alta de 135% nos últimos 12 meses. O CEO, Patrik Frisk, disse estar confiante com o futuro da empresa, mesmo com o ambiente de incertezas que ainda persiste.

Madison Square Garden Sports Corp (MSGS)

Dona de franquias tradicionais das principais ligas americanas, como o New York Knicks e o New York Rangers, a Madison Square Garden Sports⁸ é uma holding esportiva sediada na cidade de Nova York. A companhia também é dona de times de ligas amadoras e de franquias de E-sports, como a Counter Logic Gaming, tradicional no cenário de esportes eletrônicos, e a Knicks Gaming, time especificamente voltado para disputar os torneios de NBA 2K.

Por mais que o cenário não seja positivo para os Knicks nos últimos anos, já que o time não disputa os playoffs desde 2013, eles ainda são uma franquia valiosa de aproximadamente US$ 5 bilhões, segundo estimativas da Forbes⁹. Os Rangers por sua vez, estão avaliados em torno de US$ 1,65 bilhões.

Além de suas equipes, a MSG Sports opera dois centros de desempenho de última geração. O Madison Square Garden Training Center, em Nova York, uma instalação de 16 acres que oferece ao Knicks o aos Rangers um ambiente de treinamento especializado, com equipamentos que possuem a mais recente tecnologia esportiva para otimizar o desempenho das equipes. E o CLG Performance Center, em Los Angeles, que inclui espaços de competição feitos sob medida para as franquias de E-sports, bem como um estúdio e área de edição para produções de vídeo e áreas externas que podem ser usadas para eventos de fãs.

A companhia possui hoje um valor de mercado próximo de US$4,5 bilhões e negocia a 126.5x¹⁰ lucro para 2021. As expectativas para o ano ainda são modestas devido ao cenário incertezas, mas a empresa deve capitalizar melhor com a volta do público aos estádios.

Liberty Media Corporation (FWONA)

A Liberty Media Corporation¹¹ é uma empresa global de mídia e entretenimento. Os segmentos da empresa incluem a Sirius XM Holdings e a Formula One Group. Os dois braços da empresa são negociados separadamente no mercado de capitais: a Sirius XM oferece canais de música, esportes e entretenimento através de seus sistemas de rádio por satélite e via Internet; e a Fórmula 1, empresa de esportes motorizados que detém os direitos comerciais do Campeonato Mundial, que acontece em 23 países ao redor do mundo.

Por conta da dificuldade financeira causada pela pandemia de COVID-19, a companhia anunciou mudanças nos regulamentos da competição. As equipes terão um limite de modificações em seus carros para temporada de 2021, visando tornar o campeonato mais justo e competitivo. Em 2020, a companhia viu suas receitas relacionas a F1 caírem pela metade YoY, para U$1,15 bilhões e registrou um prejuízo anualizado de U$596 milhões.

A Formula One Group¹² (FWONA) está avaliada hoje em aproximadamente U$27,5 bilhões e suas ações sobem expressivos 60% nos últimos 12 meses.

MANCHESTER UNITED (MANU)

Talvez muitos não saibam, mas o famoso time inglês possui suas ações negociadas na bolsa americana desde 2012. Como empresa seu modelo de negócios se baseia na venda de entretenimento. Afinal, futebol nada mais é do que um entretenimento aos seus milhões de fãs espalhados pelo mundo.

O Manchester United está envolvido na operação do clube de futebol profissional, juntamente com atividades relacionadas e auxiliares e divide suas receitas em 3 vertentes principais: (i) Match Day, ou seja, todas receitas oriundas das partidas de futebol, as quais obviamente foram bastante afetadas pela pandemia, mas até 2019 representavam 18% das receitas. (ii) Broadcasting, ou seja, os direitos de transmissão nos diferentes canais, que responderam por 38% das receitas em 2019. (iii) Commercial que engloba toda monetização da sua marca global por meio de patrocínio, varejo, merchandising, vestuário e licenciamento de produtos e conteúdo.

O momento tem sido difícil para o Manchester. Além de ver seu time tendo dificuldades nas competições internacionais e sem um grande título há alguns anos, o MANU tem visto os efeitos da pandemia sobre seus números. Com estádio e lojas fechadas a empresa perdeu receitas importantes e viu seu lucro operacional recuar 55% nos 6 meses encerrados em dezembro de 2020¹³ (último resultado disponível). Não obstante, a empresa possui uma dívida elevada de cerca de US$ 550 milhões ante um Caixa de US$80 milhões e um Ebitda (geração operacional de caixa) de US$114 milhões. Portanto uma situação que não é das mais confortáveis. No entanto, vale a ressalva que a empresa possui uma boa capacidade de negociação de dívida e mesmo captação de recursos no mercado internacional.

As expectativas agora recaem na reabertura da economia, em especial com o bom andamento da vacinação na Inglaterra. Ainda que o turismo (importante para as receitas do seu estádio Old Trafford) demore um pouco mais para voltar completamente ao normal, a retomada dos jogos presenciais tende a colaborar na melhora de um importante braço de receitas para companhia. Fora isso, a empresa ainda passa por algumas disputas de governança com alguns grupos de ativistas sugerindo mudanças no management da companhia.

FUBOTV (FUBO)

A fuboTV Inc. (fuboTV) é uma plataforma de streaming ao vivo com foco em esportes. A empresa vende seu serviço de assinatura (subscription) no qual os clientes têm acesso a vários eventos esportivos ao vivo anualmente, bem como notícias e conteúdo de entretenimento. O pacote básico da fuboTV, fubo Standard, apresenta um mix de mais de 100 canais, incluindo redes de esportes, notícias e entretenimento.

A empresa encerrou o ano de 2020 com 548 mil subscribers um crescimento de 73% na comparação com o ano anterior, US$ 269 milhões de receitas e um prejuízo de mais de US$500 milhões. Olhando a frente a empresa busca acelerar para trazer mais vertentes de crescimento e em seu guidance apontam para uma receita crescendo 100% para o 1T21¹⁴ ante o mesmo trimestre do ano passado. Eles adquiriram algumas empresas de jogos de azar com objetivo de realizar a transmissão de alguns jogos, como poker por exemplo. Além disso, recentemente, eles adquiriram direitos exclusivos de transmissão ao vivo para alguns jogos das eliminatórias da Copa do Mundo.

As ações da empresa, que foram listadas na bolsa americana em 2019, ganharam popularidade depois que suas ações saltaram de aproximadamente US$ 10/ação para mais de US$ 60/ação entre outubro e dezembro de 2020. Hoje cotada a pouco mais de US$ 20/ação suas ações seguem apresentando uma elevada volatilidade com beta de 2.89x – ou seja, levando em conta sua volatilidade passada ela oscilou quase 3x mais que o índice S&P 500, seja para cima ou para baixo. A empresa vale pouco mais de US$ 3 bilhões¹⁵ e representa uma aposta em um case de elevado risco e potencial de crescimento baseado no maior uso do streaming para transmissão de eventos esportivos.

DICKS SPORTS (DKS)

Dick’s Sporting Goods, Inc. é uma varejista de artigos esportivos omni-channel que oferece uma variedade de equipamentos esportivos, roupas, calçados e acessórios¹⁶. A empresa também possui e opera Golf Galaxy, Field & Stream e outras lojas de conceito especializado, e Dick’s Team Sports HQ, uma plataforma digital de esportes que oferece serviços de gerenciamento de ligas, aplicativos móveis para agendamento, comunicações, uniformes personalizados e acesso a doações e patrocínios. Ao todo são 854 lojas, espalhadas em 47 estados americanos, com 140 milhões de clientes registrados em seu database e com mais de 2 milhões de visitas diárias em seu website e um Market share de 7%, sendo ela a maior empresa de varejo esportivo dos EUA.

Apesar da pandemia ter afetado fortemente diversas empresas do varejo com suas lojas tendo que ser fechadas, a Dicks Sports se beneficiou do aumento de demanda por atividades externas e mesmo pela maior procura com cuidados com saúde. Com isso, ela viu suas receitas crescerem ao invés de caírem em 2020 – alta de 10% no ano. Não obstante, grande parte desse crescimento se deu pelo seu segmento online o qual apresentou expansão de vendas de 100% em 2020 e passou a representar 30% das vendas totais da empresa no ano. Em termos de composição, suas vendas são bem diversificadas entre calçados (tênis esportivos), equipamentos esportivos e roupas.

A empresa vale aproximadamente US$ 7.5 bilhões, e suas ações são negociadas a 15.6x lucros estimados para 2021 número esse inferior à média do mercado americano e isso mesmo considerando a alta de mais de 220%¹⁷ das ações nos últimos 12 meses. Para esse ano o CFO Lee Belitsky já informou que espera alguma queda de receitas dado que 2020 foi um ano bastante forte para empresa. Outro risco é o cenário concorrencial, com a empresa competindo com a Amazon em diversas modalidades de suas vendas.

FOOTLOCKER (FL)

A Foot Locker é uma varejista de calçados e roupas esportivas, que inclui negócios, como Foot Locker, Kids Foot Locker, Lady Foot Locker, Champs Sports, Footaction, Runners Point, Sidestep e SIX: 02. A empresa possui aproximadamente 3.000 lojas de varejo em 27 países na América do Norte, Europa, Ásia, Austrália e Nova Zelândia.

Como reflexo da pandemia a empresa percebeu 2 vetores influenciando seus resultados. Se por um lado, houve o incremento da procura por roupas e materiais esportivos com muitas pessoas ficando mais tempo em casa e buscando cuidar de sua saúde, por outro, o fechamento de lojas prejudicou a empresa, que viu suas receitas caírem 5.7% em 2020 e seu lucro encolher 34%. Como forma de se readequar a nova realidade a empresa não forneceu guidance para 2021 e fechou mais de 50 lojas como forma de reduzir custos.

A empresa vale aproximadamente US$ 6 bilhões¹⁸ depois que suas ações saltaram mais de 160% nos últimos 12 meses. Apesar da alta recente ela negocia a menos de 12x lucros estimados para 2021¹⁹ número esse que é inferior a pares da empresa como a Dicks, Nike, Deckers Outdoor, entre outras. A questão que fica é sobre a capacidade de se sobressair no cenário cada vez mais competitivo do varejo esportivo. A empresa possui como importante parceiro a Nike, a qual foi a fornecedora de cerca de 71% das receitas de 2020. Acontece que a Nike, assim como outras produtoras estão cada vez mais buscando criar o seu próprio relacionamento com os consumidores diretos. Não obstante, a alta exposição da Foot Locker a shoppings e a baixa penetração do E-commerce no total de suas vendas (16% antes da Covid-19) vis a vis seus pares é outro fator que preocupa. Ainda assim, ela é uma aposta na reabertura da economia em nível global, considerando que mais de 20% das suas vendas vem de fora dos EUA. Você pode conferir mais no release da empresa²⁰.

TAKE TWO (TTWO)

A Take Two é um estúdio que desenvolve diversos jogos para consoles e computadores. É a terceira maior companhia do setor de games nos EUA por receita e possui os direitos para publicar jogos da NBA. Hoje ela tem aproximadamente um valor de mercado de $21 bilhões.

Com sede em Nova Iorque, foi fundada por Ryan Brant em setembro de 1993. Hoje ela tem aproximadamente um valor de mercado de $21 bilhões e desenvolvem e publicam produtos por meio dos selos Rockstar Games, 2K, Private Division e Ghost Story, além da Social Point, uma desenvolvedora líder de jogos para celular.

Seus produtos são projetados para sistemas de console e computadores pessoais, incluindo smartphones e tablets, e são entregues através de varejo físico, download digital, plataformas online e serviços de streaming em nuvem.

Para quem não conhece, ela desenvolve e publica jogos como Grand Theft Auto (GTA), Red Dead Redemption, as franquias Mafia e Bioshock, além de jogos como NBA 2K20, Civilization, XCOM e Borderlands.

Vale ressaltar que o NBA 2K Online na China aumentou 49% no terceiro trimestre de 2020 e é o jogo de E-sports online para PC número 1 do país – com 51 milhões de usuários registrados.²¹

A companhia se destacou nos últimos 20 anos. De 2000 até 2010, a receita total cresceu 218%, atingindo U$ 1,1 bilhão. Ela conseguiu repetir essa performance na última década graças às boas vendas do GTA V (lançado em 2013) e de novos lançamentos, como Red Dead Redemption (lançado em 2010).

O presidente da companhia, Karl Slatoff, também comentou que está nos planos da companhia se tornar a maior e mais diversificada da história do setor de games. Com tantas franquias, parece possível manterem o ritmo de crescimento alcançado até aqui.

EA GAMES (EA)

EA Games é uma desenvolvedora de jogos para diversas plataformas, que vão desde computadores a consoles e celulares. Fundada em 1982 e com sede na California, ela conta com diversas franquias famosas como Battlefield, Need for Speed, Fifa, The Sims e muito mais.

Hoje seus principais jogos que geram receita são as franquias de esportes, o Fifa e o Madden NFL, que acabam por gerar cerca de 60% das receitas totais da companhia. Ela divide sua receita em dois segmentos: Full Games (jogos desenvolvidos e lançados por ela) e Live Services (DLC’s, conteúdos adicionais, passe de batalha, microtransações e etc).

A EA emprega pouco mais de 9mil colaboradores e em 2020, entregou cerca de $5,5 bilhões em receitas anuais.²² Atualmente, o seu valor de mercado é de aproximadamente $41,1 bilhões.

DISNEY (DIS)

A Disney é uma gigante do entretenimento, fundada em 1923 e sediada na Califórnia. Hoje ela é dona dos principais estúdios de cinema como a FOX, Lucasfilm, Marvel e Pixar. Além disso, ela possui canais de TV e os que se destacam é o ESPN, FX, National Geographic e Disney XD. Por fim, a companhia também tem seus parques e resorts e seu próprio streaming de filmes e series, o Disney+.

A Disney ainda possui uma parte relevante do seu resultado vindo da divisão de broadcasting (que são seus canais de TV e transmissão). Sendo assim, é importante chamar a atenção para ESPN, que passa diversos esportes e temporadas e possui contratos exclusivos com alguns deles.

Para entender melhor, a Disney divide suas receitas em 4 segmentos: Broadcasting (Canais de TV), Parks and Experiences (Parques e Resorts), Studio (Seus estúdios de cinema) e Direct to Consumer (suas plataformas de streaming).

No ano de 2020, ela entregou $59,2 bilhões em receitas totais e atualmente²³, o seu valor de mercado é de aproximadamente $329,4 bilhões.

LULULEMON (LULU)

Lululemon pode ser comparada a uma Track&Field americana. É uma varejista com foco em roupas de ginástica de valor mais alto, com foco no público feminino. Oferece produtos como roupas para ginasticas, tênis, shorts, saias, blusas, mochilas, bonés e tudo o que você pensar para esportes como corrida, natação, ciclismo e outros. Ela também possui o Mirror, um espelho altamente tecnológico que te conecta com um professor digital e te permite fazer aulas diretamente da sua casa ou te qualquer outro lugar.

Fundada em 1998 e com sede no Canadá. Essa companhia atua por meio de dois segmentos, que são eles: Lojas Próprias e Direto ao Consumidor. No segmento Lojas Próprias, ela atua sob duas marcas, a Lululemon e a Ivivva. O segmento Direto ao Consumidor, é o seu comércio eletrônico.

Em 2020, a companhia entregou uma receita anual de $4,4 bilhões e atualmente²⁴, o seu valor de mercado é de aproximadamente $44,4 bilhões.