Airbnb – Tese de Investimentos

COMO FUNCIONA UM IPO NOS ESTADOS UNIDOS

Existem diferenças para aberturas de capital entre diferentes países. De modo geral, os investidores não entendem por que uma companhia resolve abrir o seu capital.

Será que é só porque pode ser interessante ter uma visibilidade pública e ter suas ações negociando em um pregão? Não.

Empresas privadas geralmente abrem capital para maximizar seu valor, proporcionar liquidez aos investidores e funcionários, levantar capital para reinvestir, fazer o negócio crescer, usar ações como moeda para aquisições e fusões, entre outros motivos.

Sendo assim, outro ponto importante para se entender, é como essas companhias abrem seu capital e como o investidor pode ter acesso a esse tipo de transação.

LISTAGEM NOS EUA É DIFERENTE DO BRASIL

A listagem nos Estados Unidos, pode ser diferente da listagem no Brasil e tem algumas regras específicas que podem dificultar o investidor pessoa física a entrar neste tipo de oferta.
Nos EUA, geralmente, os IPO’s são restritos a investidores institucionais e os chamados accredited investors, ou ainda, aqueles que atendam a algumas regras específicas de diferentes corretoras – normalmente, associadas a um longo histórico de operações com a corretora, um montante elevado de ativos investidos, serem clientes premium, entre outras condições.

Para o entendimento ficar melhor, vamos a um exemplo. Imaginem que qualquer pessoa física no Brasil, só precisa ter uma conta em uma corretora credenciada à CVM e algum montante de dinheiro (mil, dois mil ou dez mil reais) para poder participar de uma abertura de capital.

Nos Estados Unidos, os investidores individuais costumam ficar de fora desse processo de formação de preços (book building) e participam apenas se a sua corretora conseguir pegar um pedaço da oferta para disponibilizar a seus clientes.

E mesmo que disponibilizem, por questões de suitability (adequação do perfil do investidor), os IPO’s são considerados operações “especiais” e que requerem certa sofisticação do investidor.
Este deve entender os riscos associados em investir em uma empresa com pouco histórico de mercado, no qual suas ações podem fazer elevados movimentos no curto prazo. Por isso, normalmente IPO’s ficam restritos aos accredited investors, ou ainda a investidores que provem que têm experiência com investimentos.

MAS O QUE É UM ACCREDITED INVESTOR ENTÃO?

Seria algo como o “investidor qualificado” que temos no Brasil, as regras são¹:

• Provar um patrimônio de $1 milhão em investimentos, subtraindo a casa que você reside desse total de patrimônio.

• Provar que você teve uma renda anual de pelo menos $200 mil nos 2 últimos anos, ou ainda, $300 mil se for considerado em conjunto ao cônjuge.

MAS ENTÃO NÃO TEM COMO ADQUIRIR AÇÕES EM UM IPO?

É possível comprar ações de um IPO no primeiro dia de sua negociação. Na Avenue, já é disponibilizado no mesmo dia em que a companhia começa a negociar pela primeira vez.

HISTORICAMENTE ENTRAR EM IPO NOS EUA VALE A PENA?

Historicamente, tem se mostrado um negócio interessante entrar ou investir em companhias que abriram seu capital.

Entretanto, lembramos que resultados passados não são garantia de reultados futuros, portanto essa realidade pode ser diferente. Além disso, é importante lembrar que não estamos recomendando que você invista do IPO da Airbnb, apenas trazendo esta possibilidade para que você análise e tome a sua decisão

Analisamos um levantamento sobre os retornos de IPO’s nos EUA (desde 2012) do Compound Capital Advisors, que contribui constantemente para a comunidade financeira do mundo². Veja abaixo.

Como é possível de se analisar, entrar em IPO’s nos Estados Unidos, historicamente, tem sido um bom negócio. Mesmo perdendo em alguns, na maioria, é possível obter retornos e ainda ficar com uma folga de ganho³.

Entretanto, lembre-se que resultados passados não são garantia de reultados futuros, portanto essa realidade pode ser diferente.

O ganho médio de quem participou de todos os IPO’s da tabela de 2012 até 2020, foi de +472%. O que daria um ganho anual de 59%, aproximadamente. Nada mal para quem está acostumado a ter taxas de juros historicamente muito baixas, como é o caso dos americanos.